ADAS激光雷达，即将迎来一个历史性的节点——商业正循环，盈利就在眼前。
几乎是同一时间，速腾与禾赛两家头部激光雷达玩家，2024年第一季度财报发布。
不同的是，速腾向上，交付、营收、毛利……同比向上；禾赛向下，在出货量向上增加近7成的前提下，营收同比减少16.5%，毛利率同比减少1个百分点。
因为各自一开始选择的战略不同，二者的光景并不一致，但对于未来盈利的预期相当一致。
具体来讲，禾赛目标在今年第四季度实现盈利，速腾预期要在明年实现收支平衡。
目标兑现之日距离现在都不算很长，不管能否如期实现，至少当下他们对于自身发展都很自信。
从两家企业的财报信息，我们也可以看出：ADAS激光雷达头部玩家已经在技术和规模化的准备之下，探索出一条可执行的商业化之路。
我们将看到，长期被质疑的ADAS激光雷达，要在不久之后进行最终自证了。
01
禾赛&速腾，第一季度过得如何？
从两家发布的财报数据来看，基本面各有不同，但有一个共同点是，激光雷达尤其是ADAS激光雷达的出货量，双方都保持了高水平的周期性增长。
速腾聚创第一季度交付情况
其中以速腾尤甚，数据显示今年前三个月速腾累计出货量达到12万颗，同比增长超过457%，环比上个季度减少17.3%。
ADAS激光雷达产品出货量占到总出货量的绝大多数，达到为11.62万颗，同比增长542.0%，环比去年第四季度减少21.22%。
禾赛虽然没有速腾那么夸张的增速，但依旧有所增长，今年第一季度禾赛激光雷达产品出货量5.9万颗较去年同期增加69.7%，环比去年第四季度减少32.6%。
禾赛第一季度销量情况
其中同比增长的主要支撑来自车载的ADAS激光雷达，今年第一季度同比增长86.1%，出货量来到了5.25万颗，不过相较上个季度的8.04万颗环比减少34.8%。
二者双双环比出现下降情有可原，向下追溯，年初汽车市场传统淡季的寒风会吹到供应商这里，如果抛开这种周期性波动的因素，禾赛和速腾在出货量增长都非常可观。
但二者的相同点也仅限于此，同样是激光雷达销量大涨，速腾与禾赛出现了截然不同的趋势。
具体来看，在出货量增加的同时，速腾的营收、毛利等均同比有所上升。
速腾聚创部分财务情况
财报显示，今年第一季度，速腾聚创营收规模来到3.6亿元，同比增长149.1%，其中主要营收来源还是来自于产品销售，为3.451亿元，该业务板块在总收入中的占比达到95.6%。
得益于ADAS应用的激光雷达产品产量规模的持续增长，速腾聚创毛利同样有所改善，实现毛利为4450万元，2023年同期毛损为590万元，毛利率从2023年同期的4.1%毛损率大幅提升至本季度12.3%的毛利率。
其中，用于ADAS应用的产品毛利为3250万元，2023年同期毛损为4190万元，该产品类别的毛利率从2023年同期的毛损率58.5%，显著提高至本季度的毛利率10.6%。
在此情况下，速腾的亏损情况得到了显著改善，净亏损由去年同期的3.43亿元减少至1.3亿元。
镜头拉到禾赛这边，则是完全不同的光景。
禾赛第一季度财务亮点
财报显示，今年第一季度禾赛营收规模为3.59亿元，较去年同期的4.3亿元同比减少16.5%，环比去年第四季度的5.61亿元下降36%。
营收的降低，禾赛解释为Robotaxi需求放缓，导致自动驾驶激光雷达（这里可以理解为机械式激光雷达）业务收入减少，ADAS激光雷达的收入上升填补了一部分营收，但总体营收规模下降。
营业成本与营收维持同步下降的趋势，今年第一季度禾赛营业成本2.67亿元，较去年同期减少17.7%，环比去年第四季度减少6.7%。
综合对比之下，禾赛科技第一季度的毛利率变化不算大，维持在38.8%的水平，较去年同期增加1个百分点，不过相比去年第四季度的41.2%还是有所下降。
营收规模收缩，禾赛在各项支出上也略显保守，比如研发费用由去年同期的2.1亿元减少到1.94亿元，同比下降6.8%。
亏损方面，禾赛较去年同期有所改善但是不多。今年第一季度净亏损为1.09亿元，较去年同期减少1200万元，环比下降10%。
对于下个季度的预期，禾赛在财报中表示，预计今年第二季度营收将来到4.4亿元，较第一季度增长0%-4.5%。
底气略显不足，不过从第一季度的财报来看，这样的谦逊也在合理范围内，毕竟相比速腾聚创第一季度整体向上的大好局面，禾赛还是略逊一筹。
02
不一样的光景，一样的根源
都是产品出货量增加，为什么传递到账面上就变成不同的结局？
这个谜题的答案就在谜面上，根本的原因，也正是由于产品大规模增长，尤其是ADAS产品业务快速扩大所致。但相同的根源不同的结局，根源在于两家头部激光雷达公司一开始所站的位置不同。
拿速腾来说，自2015年开始由静态测绘进入激光雷达行业，之后到2017年all in 车载激光雷达，所以今天我们能看到，车载（ADAS）激光雷达已经占据其营收和出货量的绝对主力。
速腾聚创ADAS业务毛利率变化趋势
这里带来的问题是，过了2020-2021年ADAS激光雷达作为少量实验性质上车保持高毛利率的时间之后，车企开始对进入商品阶段的ADAS激光雷达提出性价比的要求。
这种要求在近几年随着行业越来越卷的情况下更甚，所以速腾在all in 车载激光雷达的情况下，进入到2022年之后该细分业务的毛利率一直处于低位运行。
同时伴随着出货量的增长带来的规模效应，以及部分技术革新（比如芯片化、集成化）使得激光雷达成本降低，这种低位运行的毛利率开始显著上升。
禾赛机械式激光雷达产品
禾赛则是在跷跷板的另一端，一开始抓住高阶自动驾驶的风口，以高溢价的机械式激光雷达为主要业务，所以在其ADAS业务还未大规模上量的2023年之前，禾赛的毛利率始终保持在50%以上，甚至70%左右的水平。
不过，随着自动驾驶市场逐渐转冷，以及禾赛ADAS业务比重逐渐上升，过去高位运行的毛利率开始出现显著的下行。
同时因为Robotaxi需求放缓而空出来的营收，出货量大但单价较低的ADAS激光雷达并未做到完全补位。
这也解释了为什么同样是销量增长，禾赛营收反而出现了下降的情况。
说到底，不管是禾赛还是速腾，随着ADAS激光雷达出货量占业务比重的上升，二者的营收结构、毛利水平以及利润情况，最终将会趋于一个共同的模式。
到时候我们也将看到，ADAS激光雷达这类备受争议的传感器，及其背后的供应商，自证商业正循环的那一天。
03
禾赛&速腾，自证时刻来临
ADAS激光雷达要自证自身存在的合理性，以及这门生意可以做，至少要在几个问题上给出肯定回答：
其一，技术层面，激光雷达可以为纯视觉做感知的补充，而且是必要补充；
其二，市场层面，激光雷达可以通过技术革新大幅降低成本，让可搭载激光雷达的车型价格不断下探，从而获取更大的市场渗透率；
其三，商业层面，在前两个问题实现的前提下，车载激光雷达公司实现商业上的正循环，更直白一点就是能赚到钱。
如今我们在两家头部公司的财报里，以及市场趋势上，看到这个时刻已经到了我们面前。
市场趋势方面，纯视觉同名词特斯拉的FSD入华在即，此前关于纯视觉还是融合感知的争议，更多主要停留在隔空喊话的阶段，而随着FSD进入国内市场，同一个时空下用事实说话无疑是最直接的。
而在激光雷达成本的问题上，近期包括禾赛、速腾给出了近乎相同的解：通过芯片化高集成的千元级低价格小型化产品，作为下探市场的主力，主要面向15万元乃至更低的车型市场。
禾赛ATX
这样的产品是禾赛的ATX，速腾的MX，说不定后续还有别的什么X……已发布的两款产品都将会在明年一季度量产。两家公司都将此类产品视作未来业务爆发的主要动力。
除了产品，激光雷达行业也在对激光雷达本身的定位探讨更有利的口径，其中比较有代表性的如禾赛CEO李一帆的安全件概念，即在智能驾驶中，激光雷达应该是一个安全件，而非功能件。
二者的区别在于，功能件可以不要，无非是体验上的损失，安全件就像安全气囊或者安全带，必不可少。
必不可少带来的市场潜力，是非常具有想象力的。
最后，商业层面，在技术、市场都有了前提的情况下，借着此次财报发布，两家公司都对未来盈利预期给出明确指引：
李一帆在财报会中给出了第四季度实现盈利，今年全年交付量达到50万颗的目标。至于更长期的，李一帆表示，预计2025年出货量会达到100万颗。
速腾方面，则是将收支平衡的时间定在2025年。
时间都不算太远，被质疑已久的ADAS激光雷达，或许将迎来其最重要的正名时刻，我们或许将有幸见证。